Реальный обзор и неутешительный прогноз глобальной экономики.

Слабость сырьевых бирж потянула за собой остальные фондовые индексы. На этом фоне США грозятся увеличить учетную ставку. Если Федеральная резервная система это сделает, мировая экономика может не выдержать такого давления на общем фоне неутешительных биржевых сводок. Редактор раздела World Press издания Slon Ира Соломонова подготовила интересный материал на эту тему.

В понедельник, 24 августа, биржи развитых стран открылись падением. Общеевропейский индекс FTSE Eurofirst 300, франкфуртский Xetra Dax 30, лондонский FTSE 100, парижский CAC 40 – все они потеряли от 2,9% до 3,5%, аналитики ожидают, что S&P 500 также снизится на 2,6%, когда в США стартуют торги. Это реакция на шок, пришедший с азиатских рынков и начавшийся после девальвации юаня 11 августа. Середину 2010-х годов многие уже сравнивают с 1990-ми – не только потому, что в кино снова идут «Терминатор» и «Миссия невыполнима», но и потому, что ситуацию в глобальной экономике многие аналитики считают похожей на азиатский финансовый кризис. Он начался в 1997–1998 годах с Таиланда, привел к массивным сокращениям большинства экономик Азии и ударил по рынкам всего мира от Японии до США. Slon разбирался, возвращаемся ли мы в 1990-е и чего ждать дальше.

Что общего

Первая параллель с кризисом середины 1990-х годов – то, что девальвация юаня стала рекордной с 1994 года. Bank of America Merrill Lynch в своем сообщении предупредил, что последствия нынешней девальвации могут оказаться даже хуже, чем 20 лет назад. «1 января 1994 года Китай унифицировал свой обменный курс, что привело к падению официального курса почти на 50% (c 5,8 до 8,7 юаня за доллар)», – отметил BofA. Поскольку только пятая часть сделок проходила по официальному курсу, реальный эффект девальвации составил около 7%. Если сейчас Народный банк Китая ослабит юань на 10%, как он, по мнению экспертов, планирует, девальвация 2015 года окажется значительно хуже, чем в 1994-м.

В ходе азиатского финансового кризиса обесценились большинство валют региона. Сейчас комментаторы также предупреждают о цепной реакции: после 11 августа девальвацию провели Вьетнам и Казахстан, снижения курса валют ожидают и во многих других странах.

Флешбек вызывают также падение цен на нефть и другие ископаемые ресурсы, замедление экономик Азии, рецессия в России, укрепление доллара и, следовательно, давление, которое оно оказывает на привязанные к доллару валюты других стран.

Какие различия

На этот раз, соглашаются эксперты, азиатские экономики имеют более сбалансированное соотношение экспорта/импорта, более гибкие обменные курсы и более массивные валютные резервы, которые послужат подушками безопасности в случае кризиса.

Ситуация с монетарной политикой США также выглядит не такой, как в 1990-х. В 1994–1995 годах ФРС агрессивно поднимала процентные ставки, ожидая подъема производительности, а затем снизила их в ответ на кризис 1998 года. Сейчас, если верить прогнозу Credit Suisse, вероятность, что ФРС поднимет ставки в сентябре, упала, да и пространства для маневра у американского правительства стало меньше.

Что будет дальше

Мнения о том, приведет ли нынешняя распродажа на рынках Китая и Азии к новому кризису, разделились. Некоторые экономисты указывают, что, хотя правительства стран Азии извлекли урок из обвала 1997–1998 годов и усовершенствовали инструменты для борьбы с будущими потрясениями, частный сектор все равно наращивает свои долги. Анализ J.P. Morgan показал, что долговая нагрузка компаний и домохозяйств в развивающихся странах с 73% ВВП в 2007 году выросла до 106% ВВП в 2014-м, и Азия стала здесь чемпионом. Отношение кредитов частного сектора к ВВП в Гонконге достигло 293%, в Сингапуре – 179%, в Малайзии – 170,7%, в Южной Корее – 167%, в Китае – 147%, в Таиланде – 134,4%.

Ожидается, что обесценивание юаня на 10% может повлечь за собой потерю 5–20% стоимости других валют. В Азии максимальные риски несут Вьетнам, Таиланд, Южная Корея и Малайзия. В Европе экономисты указывают на очень большую уязвимость Турции, а также Венгрии и Польши.

Другие аналитики предлагают не ждать повторения азиатского кризиса. По мнению сооснователя лондонского хедж-фонда SLJ Macro Partners Стивена Джена, существует реальная вероятность «скверного шторма» в таких странах, как Бразилия и Южная Африка. Однако кризиса или даже чрезмерной напряженности в Азии он не ожидает – главным образом потому, что кризис 1997 года уже подчистил финансовые системы азиатских стран и теперь они имеют больший запас прочности.

Экономисты Morgan Stanley также считают, что повторение сценария 1997–1998 годов маловероятно. Несмотря на это, они предупредили, что коррекция в Азии продолжится и будет болезненной.

Не забудьте поделиться новостью. Отзывы и пинг пока закрыты.